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	<title>《饭文#K7: 大刀向衍生品头上砍去》的评论</title>
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	<description>A Salon for Heads, No Sofa for Ass</description>
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		<title>作者：辉格</title>
		<link>https://headsalon.org/archives/747.html#comment-123337</link>
		<dc:creator><![CDATA[辉格]]></dc:creator>
		<pubDate>Sun, 24 Nov 2013 14:22:24 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[所以说，即便是“业内人士”，也常常不理解投行在衍生品上做的是什么。// 高盛真的巨亏十多亿美元么？ Guevara  2013年11月24日 13:37 http://wallstreetcn.com/node/64773]]></description>
		<content:encoded><![CDATA[<p>所以说，即便是“业内人士”，也常常不理解投行在衍生品上做的是什么。// 高盛真的巨亏十多亿美元么？ Guevara  2013年11月24日 13:37 <a href="http://wallstreetcn.com/node/64773" rel="nofollow">http://wallstreetcn.com/node/64773</a></p>
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		<title>作者：辉格</title>
		<link>https://headsalon.org/archives/747.html#comment-9173</link>
		<dc:creator><![CDATA[辉格]]></dc:creator>
		<pubDate>Sat, 17 Nov 2012 17:50:02 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[嗯。]]></description>
		<content:encoded><![CDATA[<p>嗯。</p>
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		<title>作者：小橘子</title>
		<link>https://headsalon.org/archives/747.html#comment-9134</link>
		<dc:creator><![CDATA[小橘子]]></dc:creator>
		<pubDate>Thu, 15 Nov 2012 13:32:08 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[&lt;p&gt;太配合了吧:D&lt;/p&gt;&lt;p&gt;我都把结果写出来了，你还这么认真地想呀~&lt;/p&gt;&lt;p&gt;必须得说，以下都是我知道结果后的马后炮。&lt;/p&gt;&lt;p&gt;假设卖家先按两倍叫价，那么，第一轮卖家报出的价格应是76 68 56 48 40 28 20 12.这一轮无需进行完，靠后报价的卖家就会根据其他卖家的报价，调整自己的利润率了，调整方向当然是向中间靠拢。实际的第一轮（或称第1.5轮）叫价很可能已经大幅聚集，例如是：60 50 45 40 30 25 20。&lt;/p&gt;&lt;p&gt;第二轮报价一定是进一步向中间靠拢。更确切地说，并没有“轮”的概念，卖家在随时向中间靠拢，同时买家也在随时准备伸手。&lt;/p&gt;&lt;p&gt;买家在决定是否尽快出手时，有两种考虑。第一种是，他发现低价正在向中间靠拢，如果在最低叫价改主意前跟其成交，就是合算的。第二种是，如果买家全体都迟迟不出手，卖家叫价的聚集点将向下移动。&lt;/p&gt;&lt;p&gt;总之，买家的犹豫，为卖家的向中靠拢留下了时间。&lt;/p&gt;&lt;p&gt;如果买卖双方同等敏锐，那么他们应该同时发现某个价格是偏低的，因而决定出手和决定提价也是同时发生的。6号卖家并不会觉得2倍是合理的，而是会觉得在所有报价中居中是合理的。因而成交价不大可能低至20以下。&lt;/p&gt;&lt;p&gt;用需求曲线和供应曲线可以找到，均衡价格在24至26之间。价格是由边际供应者24号卖家和边际需求者26号买家决定的，而不是由远离边际的6号卖家和44号买家决定。&lt;/p&gt;&lt;p&gt;视频中5笔交易的成交价是20，20,22,24,25.公开课的授课者说，这个实验每年都会做，已经做过十来次，结果很接近。当然，他确实做了一些使结果不致太发散的提示，最重要的一条是：“建议买家多听几个报价之后再出手。”&lt;/p&gt;]]></description>
		<content:encoded><![CDATA[<p>太配合了吧:D</p>
<p>我都把结果写出来了，你还这么认真地想呀~</p>
<p>必须得说，以下都是我知道结果后的马后炮。</p>
<p>假设卖家先按两倍叫价，那么，第一轮卖家报出的价格应是76 68 56 48 40 28 20 12.这一轮无需进行完，靠后报价的卖家就会根据其他卖家的报价，调整自己的利润率了，调整方向当然是向中间靠拢。实际的第一轮（或称第1.5轮）叫价很可能已经大幅聚集，例如是：60 50 45 40 30 25 20。</p>
<p>第二轮报价一定是进一步向中间靠拢。更确切地说，并没有“轮”的概念，卖家在随时向中间靠拢，同时买家也在随时准备伸手。</p>
<p>买家在决定是否尽快出手时，有两种考虑。第一种是，他发现低价正在向中间靠拢，如果在最低叫价改主意前跟其成交，就是合算的。第二种是，如果买家全体都迟迟不出手，卖家叫价的聚集点将向下移动。</p>
<p>总之，买家的犹豫，为卖家的向中靠拢留下了时间。</p>
<p>如果买卖双方同等敏锐，那么他们应该同时发现某个价格是偏低的，因而决定出手和决定提价也是同时发生的。6号卖家并不会觉得2倍是合理的，而是会觉得在所有报价中居中是合理的。因而成交价不大可能低至20以下。</p>
<p>用需求曲线和供应曲线可以找到，均衡价格在24至26之间。价格是由边际供应者24号卖家和边际需求者26号买家决定的，而不是由远离边际的6号卖家和44号买家决定。</p>
<p>视频中5笔交易的成交价是20，20,22,24,25.公开课的授课者说，这个实验每年都会做，已经做过十来次，结果很接近。当然，他确实做了一些使结果不致太发散的提示，最重要的一条是：“建议买家多听几个报价之后再出手。”</p>
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		<title>作者：辉格</title>
		<link>https://headsalon.org/archives/747.html#comment-9131</link>
		<dc:creator><![CDATA[辉格]]></dc:creator>
		<pubDate>Thu, 15 Nov 2012 08:34:48 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[嗯，经过更仔细考虑之后，我现在觉得均衡价是15的可能性更大]]></description>
		<content:encoded><![CDATA[<p>嗯，经过更仔细考虑之后，我现在觉得均衡价是15的可能性更大</p>
]]></content:encoded>
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		<title>作者：辉格</title>
		<link>https://headsalon.org/archives/747.html#comment-9130</link>
		<dc:creator><![CDATA[辉格]]></dc:creator>
		<pubDate>Thu, 15 Nov 2012 08:33:47 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[我是这么想的，1）无论谁先跳出来，第一轮竞价大概会发生在买方的效用最高两位和卖方的效用最低两位之间，2）买方以效用值一半买入，和卖方以效用值两倍卖出，两者带来的盈亏感觉应该是相当的，所以，在20元或略低的价格上，头两位卖家（10和6）与头两位买家（44和40）的接受程度大约相当，3）所以，首笔成交价大概会在20与15之间，我的直觉是15可能性更大，而一旦首笔交易达成，这会成为一个重要参考。]]></description>
		<content:encoded><![CDATA[<p>我是这么想的，1）无论谁先跳出来，第一轮竞价大概会发生在买方的效用最高两位和卖方的效用最低两位之间，2）买方以效用值一半买入，和卖方以效用值两倍卖出，两者带来的盈亏感觉应该是相当的，所以，在20元或略低的价格上，头两位卖家（10和6）与头两位买家（44和40）的接受程度大约相当，3）所以，首笔成交价大概会在20与15之间，我的直觉是15可能性更大，而一旦首笔交易达成，这会成为一个重要参考。</p>
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		<title>作者：小橘子</title>
		<link>https://headsalon.org/archives/747.html#comment-9101</link>
		<dc:creator><![CDATA[小橘子]]></dc:creator>
		<pubDate>Tue, 13 Nov 2012 11:10:02 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[这个结果是怎么得出来的？]]></description>
		<content:encoded><![CDATA[<p>这个结果是怎么得出来的？</p>
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		<title>作者：辉格</title>
		<link>https://headsalon.org/archives/747.html#comment-9100</link>
		<dc:creator><![CDATA[辉格]]></dc:creator>
		<pubDate>Tue, 13 Nov 2012 09:07:33 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[不过“球票”或许是个影响不小的提示，最好能去掉这个提示，然后在一个随机范围内重复这个实验]]></description>
		<content:encoded><![CDATA[<p>不过“球票”或许是个影响不小的提示，最好能去掉这个提示，然后在一个随机范围内重复这个实验</p>
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		<title>作者：辉格</title>
		<link>https://headsalon.org/archives/747.html#comment-9099</link>
		<dc:creator><![CDATA[辉格]]></dc:creator>
		<pubDate>Tue, 13 Nov 2012 09:04:14 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[我觉得所有的成交价都很难超出20块，很可能多数在10块，但大概都是5块的整数倍。]]></description>
		<content:encoded><![CDATA[<p>我觉得所有的成交价都很难超出20块，很可能多数在10块，但大概都是5块的整数倍。</p>
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		<title>作者：小橘子</title>
		<link>https://headsalon.org/archives/747.html#comment-9098</link>
		<dc:creator><![CDATA[小橘子]]></dc:creator>
		<pubDate>Tue, 13 Nov 2012 08:03:09 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[规则没有禁止他在看到有人伸手后重新报价，不过他未必要这么做。是否在有人伸手时竞买，是否在多人伸手时提价，都在双方的策略选择范围之内。]]></description>
		<content:encoded><![CDATA[<p>规则没有禁止他在看到有人伸手后重新报价，不过他未必要这么做。是否在有人伸手时竞买，是否在多人伸手时提价，都在双方的策略选择范围之内。</p>
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		<title>作者：小橘子</title>
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		<dc:creator><![CDATA[小橘子]]></dc:creator>
		<pubDate>Tue, 13 Nov 2012 07:49:33 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[漫天要价不能算交易费用。但我觉得对于买家比卖家估值高的“潜在”交易，也可以称阻碍交易发生的那个障碍的克服成本为交易费用。发生的交易费用可以直接观察到，潜在交易的交易费用，可以通过交易费用的变化被观察到，即事后观察。]]></description>
		<content:encoded><![CDATA[<p>漫天要价不能算交易费用。但我觉得对于买家比卖家估值高的“潜在”交易，也可以称阻碍交易发生的那个障碍的克服成本为交易费用。发生的交易费用可以直接观察到，潜在交易的交易费用，可以通过交易费用的变化被观察到，即事后观察。</p>
]]></content:encoded>
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		<title>作者：辉格</title>
		<link>https://headsalon.org/archives/747.html#comment-9096</link>
		<dc:creator><![CDATA[辉格]]></dc:creator>
		<pubDate>Tue, 13 Nov 2012 07:42:49 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[你是说他可以把手藏起来？这规则够无赖的]]></description>
		<content:encoded><![CDATA[<p>你是说他可以把手藏起来？这规则够无赖的</p>
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		<title>作者：小橘子</title>
		<link>https://headsalon.org/archives/747.html#comment-9095</link>
		<dc:creator><![CDATA[小橘子]]></dc:creator>
		<pubDate>Tue, 13 Nov 2012 07:40:32 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[另外这种情况下，更可能的结果是卖家涨价。卖家可多次叫价。]]></description>
		<content:encoded><![CDATA[<p>另外这种情况下，更可能的结果是卖家涨价。卖家可多次叫价。</p>
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		<title>作者：小橘子</title>
		<link>https://headsalon.org/archives/747.html#comment-9093</link>
		<dc:creator><![CDATA[小橘子]]></dc:creator>
		<pubDate>Tue, 13 Nov 2012 07:39:07 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[握手成交，手快者得。]]></description>
		<content:encoded><![CDATA[<p>握手成交，手快者得。</p>
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		<title>作者：辉格</title>
		<link>https://headsalon.org/archives/747.html#comment-9090</link>
		<dc:creator><![CDATA[辉格]]></dc:creator>
		<pubDate>Tue, 13 Nov 2012 07:27:36 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[按张五常的用法，好像是，但我不喜欢将交易费用这个概念扩大到这种程度，如果只是因为没有人接受你提出的交易条件，因而你做不成交易，怎么能说是交易费用妨碍了交易呢？]]></description>
		<content:encoded><![CDATA[<p>按张五常的用法，好像是，但我不喜欢将交易费用这个概念扩大到这种程度，如果只是因为没有人接受你提出的交易条件，因而你做不成交易，怎么能说是交易费用妨碍了交易呢？</p>
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		<title>作者：辉格</title>
		<link>https://headsalon.org/archives/747.html#comment-9089</link>
		<dc:creator><![CDATA[辉格]]></dc:creator>
		<pubDate>Tue, 13 Nov 2012 07:24:38 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[有一点没说清楚：卖家出价后，若多位买家接受，如何决定？]]></description>
		<content:encoded><![CDATA[<p>有一点没说清楚：卖家出价后，若多位买家接受，如何决定？</p>
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		<title>作者：小橘子</title>
		<link>https://headsalon.org/archives/747.html#comment-9087</link>
		<dc:creator><![CDATA[小橘子]]></dc:creator>
		<pubDate>Tue, 13 Nov 2012 07:07:49 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[如此定义的流动性，是跟交易费用直接联系的吧:P
所谓客观化的价值，数值上就是均衡价格，而价值的客观化程度，决定于价格发现的容易程度，而这一容易程度，就是交易费用的变式。]]></description>
		<content:encoded><![CDATA[<p>如此定义的流动性，是跟交易费用直接联系的吧:P<br />
所谓客观化的价值，数值上就是均衡价格，而价值的客观化程度，决定于价格发现的容易程度，而这一容易程度，就是交易费用的变式。</p>
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	<item>
		<title>作者：小橘子</title>
		<link>https://headsalon.org/archives/747.html#comment-9085</link>
		<dc:creator><![CDATA[小橘子]]></dc:creator>
		<pubDate>Tue, 13 Nov 2012 06:47:31 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[在看到这个实验前我从来没质疑过均衡价格和市场出清，猜过这个实验，才体会到价格发现过程是多么神奇。]]></description>
		<content:encoded><![CDATA[<p>在看到这个实验前我从来没质疑过均衡价格和市场出清，猜过这个实验，才体会到价格发现过程是多么神奇。</p>
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	<item>
		<title>作者：小橘子</title>
		<link>https://headsalon.org/archives/747.html#comment-9084</link>
		<dc:creator><![CDATA[小橘子]]></dc:creator>
		<pubDate>Tue, 13 Nov 2012 06:39:53 +0000</pubDate>
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		<description><![CDATA[我在耶鲁公开课《金融理论》里看到一个价格发现的实验，很有趣。
16名没有受过经济学训练的参与者，其中8人扮演卖家，8人扮演买家，卖家每人有一张球票可供出售，买家每人计划买一张票。球票对每个人的价值是给定的，但参与者不知道球票对其他人的价值。参与者的目标是以尽可能有利的价格达成交易。卖家可以公开地叫价，任何人不可私下交流，如果买卖双方对价格达成一致，可以握手示意成交。限时2分钟。

如果给定的16个价值是：
买家：44（元） 40 36 30 26 20 10 8
卖家：38（元） 34 28 24 20 14 10 6

猜猜实验结果是什么？
=====================

=================等待分隔线


=====

===========

===========

===========

===========

16名参与者在不到2分钟的时间内发现了球票的价格，25元左右，成交5笔，即使20号买家以20元买下球票，做了一笔不太漂亮的交易，5笔交易的价格变化幅度也只有5元。

这个实验显示，在公开市场上，价格发现过程可以何其迅速地完成。]]></description>
		<content:encoded><![CDATA[<p>我在耶鲁公开课《金融理论》里看到一个价格发现的实验，很有趣。<br />
16名没有受过经济学训练的参与者，其中8人扮演卖家，8人扮演买家，卖家每人有一张球票可供出售，买家每人计划买一张票。球票对每个人的价值是给定的，但参与者不知道球票对其他人的价值。参与者的目标是以尽可能有利的价格达成交易。卖家可以公开地叫价，任何人不可私下交流，如果买卖双方对价格达成一致，可以握手示意成交。限时2分钟。</p>
<p>如果给定的16个价值是：<br />
买家：44（元） 40 36 30 26 20 10 8<br />
卖家：38（元） 34 28 24 20 14 10 6</p>
<p>猜猜实验结果是什么？<br />
=====================</p>
<p>=================等待分隔线</p>
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<p>===========</p>
<p>===========</p>
<p>16名参与者在不到2分钟的时间内发现了球票的价格，25元左右，成交5笔，即使20号买家以20元买下球票，做了一笔不太漂亮的交易，5笔交易的价格变化幅度也只有5元。</p>
<p>这个实验显示，在公开市场上，价格发现过程可以何其迅速地完成。</p>
]]></content:encoded>
	</item>
	<item>
		<title>作者：小橘子</title>
		<link>https://headsalon.org/archives/747.html#comment-9081</link>
		<dc:creator><![CDATA[小橘子]]></dc:creator>
		<pubDate>Tue, 13 Nov 2012 05:59:57 +0000</pubDate>
		<guid isPermaLink="false">http://headsalon.org/archives/747.html#comment-9081</guid>
		<description><![CDATA[原来你已经对流动性做过定义，好定义。]]></description>
		<content:encoded><![CDATA[<p>原来你已经对流动性做过定义，好定义。</p>
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